Yo descubrí hace poco la función, recuerdo que en 3dsmax era render to texture. La cuestión es que puedes falsear los detalles más finos de un modelo convirtiéndolos en textura, en mapa de normales que es como un Bump, pero mejorado.
También puedes falsear parte de la iluminación convirtiéndola en textura, yo aprendí hace poco a hacerlo con Ambient Occlusion.
El ahorro de memoria es importante, sobre todo en el caso de los juegos, que renderizan a tiempo real.
Sólo crea una textura nueva en el editor y haz el unwrap sobre ella, luego te vas al botón bake y eliges normals o Ambient Occlusion y te genera la nueva textura sobre la otra.
Los otros bakes no los he probado.